我們預計公司 2015-2017 年的 EPS 分別為 0.40 元、 0.40 元、 0.59 元(16、17 年增發(fā)后)，對應 PE 為 197 倍、 198 倍、 132 倍。 公司的募投項目將加強公司本身的控制系統(tǒng)以及工業(yè)機器人業(yè)務的研發(fā)、設計和制造實力，促進公司產品的銷售和售后服務。維持“推薦”評級。
投資要點
發(fā)布非公開發(fā)行預案。 本次非公開發(fā)行股票募集資金總額預計不超過95,033 萬元，發(fā)行股票數量不超過 2,500 萬股，扣除發(fā)行費用后將用于以下 5 個項目。
1. 機器人智能制造系統(tǒng)研發(fā)和產業(yè)化，以及機器人智能化工廠升級改造項目。 項目投資總額 39056 萬元，建設期為三年，預計內部收益率為24.72%。 通過實施該項目，公司不僅能夠生產工業(yè)機器人本體、機器人制造單元，以替代高危險性、大規(guī)模和重復性體力勞動，還具備設計智能制造系統(tǒng)整體解決方案的能力，通過智能化制造實現產品價值鏈上所有環(huán)節(jié)進行互聯互通，從可用數據中挖掘附加值，從而最終實現公司利益和客戶價值的最大化。
2. 高性能伺服系統(tǒng)、機器人專用伺服系統(tǒng)、大功率直驅伺服系統(tǒng)及運動控制器產品研發(fā)和產業(yè)化，以及智能化車間升級改造項目。 項目投資總額 25033 萬元， 項目建設期為兩年，預計內部收益率為 22.16%。 項目的實施將進一步提高交流伺服系統(tǒng)及運動控制器的生產效率和產品可靠性、降低生產成本、提升市場競爭力。
3,建設期為兩年。 項目基于公司私有云平臺，擬建設工業(yè)機器人產品相關的線上電子商務平臺和線下體驗店。 資金主要用于 O2O 電子商務平臺網頁版、 IOS 版、 Android 版和微信入口，以及基于工業(yè)機器人 4S 體驗的門店建設。公司打算投此項目的原因也是因為工業(yè)機器人產品市場需求量大、應用面廣、技術密集，傳統(tǒng)商業(yè)模式難以支撐產業(yè)高速發(fā)展。隨著互聯網技術的快速發(fā)展， O2O 商業(yè)模式已被傳統(tǒng)制造業(yè)廣泛應用。該項目不直接產生收益，但能夠為公司實現轉型發(fā)展、加速布局工業(yè)機器人在各領域集成應用、快速搶占市場提供有力支持，能夠使公司更好的適應快速變化的市場環(huán)境，通過建立創(chuàng)新業(yè)務模式來提高經營效率和效果。
4. 國家級工程技術中心及機器人產業(yè)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新孵化器項目，投資總額13200 萬元， 項目建設期為 1.5 年。 公司擬在現址建設科研大樓，以現有工程技術研究中心為技術基礎，建設并申報國家級工程技術中心和機器人產業(yè)“雙創(chuàng)”新技術企業(yè)孵化基地。工程技術中心不僅可以為公司開發(fā)高端智能裝備配套的核心控制系統(tǒng)和功能部件產品，還可以為入住“小微”新技術企業(yè)提供產業(yè)引導、技術培訓、試驗場所。“孵化器”將吸引機器人產業(yè)相關的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新型企業(yè)入駐，增加機器人相關技術人才儲備，拓展公司智能制造生態(tài)鏈。 開放的技術資源平臺有助于公司獲得更多的來自高校、企業(yè)和個人的新技術、新知識，公司可以長期保持國產機器人技術優(yōu)勢，鞏固行業(yè)優(yōu)勢競爭地位。
5. 融合互聯網技術的信息化智能機器人系統(tǒng)平臺及企業(yè)信息化平臺升級改造項目，投資總額 5944 萬元， 項目建設期為三年。 該項目擬建設公司私有云平臺，并基于該平臺打造新一代與互聯網絡技術相結合的信息化智能機器人系統(tǒng)，使公司能夠對數據進行收集、分析和提煉，為客戶提供在線監(jiān)控、故障診斷及預測、運行優(yōu)化等增值服務；同時對現有公司信息化管理系統(tǒng)進行優(yōu)化升級和改造，進一步提高公司在研發(fā)、生產、采購、銷售等方面的內部管理水平和效率。
定增加碼主業(yè)，提升銷售和售后服務能力。 公司是國內高端智能裝備核心控制功能部件領軍企業(yè)之一，并已在此基礎上成功邁入工業(yè)機器人產業(yè)，成為國內少數掌握核心技術、具備核心零部件生產能力的工業(yè)機器人生產企業(yè)。 我們認為公司的募投項目深度契合國家產業(yè)政策， 將大大加強公司本身的控制系統(tǒng)以及工業(yè)機器人業(yè)務的研發(fā)、設計和制造實力， 而機器人 O2O 營銷網絡將極大地拓展公司產品的銷售渠道，信息化機器人系統(tǒng)也將提升公司產品的售后服務質量以及產品改進速度。
