公司是機器人行業龍頭,競爭實力突出,業績有望保持高增長。公司背靠沈自所,技術實力國內一流,產品線最為齊全,并且基本打通了產業鏈上下游,構建起極高的競爭壁壘。近四年,公司的收入和利潤的CAGR 分別為29.7%和37.7%,訂單保持高速增長。受益于行業的高增長和公司業務實力的不斷加強,未來幾年其盈利仍將保持30%以上的增長。
自動化升級浪潮下,國產機器人有望站在浪潮之巔。經濟轉型大背景下,人口紅利消失、企業利潤率降低等因素催生了自動化升級浪潮,機器人投資效益開始顯現。我們判斷汽車、3C 電子等行業將逐步跨過機器人投資臨界點,考慮到我國的機器人滲透率低、下游“低端產能”需求大等特點,我們判斷未來三年行業將保持30%的增長。同時,在未來激烈的行業競爭中,國產機器人有望憑借本土化、產業化優勢,從下游系統集成環節開始逐步實現對外資企業的彎道超車。
公司各業務板塊有望快速成長,支撐其未來三年以上的高增長。(1)工業機器人產品線豐富,有望在優勢的汽車領域和潛在的低端產能領域能夠緊抓需求的快速釋放,特種機器人、激光裝備及潔凈機器人正成為新的增長點;(2)物流裝備需求快速增長,公司在AGV、智能物流系統、數字化工廠等領域競爭實力不斷加強;(3)系統集成市場達數百億,公司具備跨行業拓展的能力,是行業快速成長的最大受益者;(4)定增30 億,公司將打破產能瓶頸約束,再次進入業績加速成長期。
盈利預測、估值與投資評級。
我們預測公司2014-2016 的主營業務收入分別為17.6 億、25.4 億和37.0億元,凈利潤為3.4 億、5.1 億和7.2 億元,分別同比增長33.7%、44.1%和45.7%和29.8%、55.7 %和43.0%,EPS 分別為0.50 元、0.77 元和1.11 元。
當前股價對應2014—2016 年PE 分別為72 倍、46 倍和33 倍。考慮到公司未來幾年業績高增長的確定性,我們長期看好公司的發展,在當前價位給予“買入”評級。
風險。
國內自動化升級改造進程低于預期.
